¿La inflación tocará techo en marzo?

Nacional. Marzo 1 de 2023. El impacto en los mercados por las discusiones en el Congreso de la República sobre las nuevas reformas, lo que ha pasado con la economía después de tres años de la llegada del Covid-19, el comportamiento de la inflación, el inicio del recaudo de impuestos tras la nueva reforma tributaria y el impacto internacional de las tasas de interés mundiales además de las tensiones entre diferentes naciones, hacen parte de los 5 temas económicos analizados por el equipo de economistas de Scotiabank Colpatria en de marzo.

El informe en detalle puede ser escuchado en el pódcast 'Las 5 Económicas', donde se analizan cada uno de los puntos. El contenido está disponible de manera gratuita en la página web del Banco, en Spotify, Apple Podcast, Spreaker, Google Pódcast, Deezer, entre otras plataformas de audio.

Avance agenda política en el Congreso y efectos en la economía

Marzo va a ser muy importante en la ejecución del plan del actual gobierno, porque es cuando empezarán a discutirse sus más significativas y representativas reformas, como son el Plan Nacional de Desarrollo, la reforma a la salud, la adición presupuestal, entre otros. Ello establecerá con certeza la relación entre el Gobierno y el legislativo y el impacto que podrían tener las reformas en la ciudadanía. Además de convertirse en un preludio de lo que serán las campañas políticas para las elecciones locales de octubre.

Ese pulso podría generar cierto nerviosismo en los mercados, en las tasas de interés y en la tasa de cambio, justamente porque las negociaciones seguramente serán de dominio público y los mercados estarán muy atentos a las señales que se envíen tanto desde el Gobierno como desde el Congreso.

Tres años después del Covid-19, ¿qué ha pasado con la economía?

En marzo se cumplen tres años de la llegada del Covid-19 a Colombia, pasado este tiempo lo que se ha visto es que la apertura de la economía en el país y en el resto del mundo ha sido muy importante además de una recuperación más rápida de lo que se tenía pronosticado. Sin embargo, ese exceso de crecimiento del 2021 y 2022, ha llevado a que se ajusten las economías en este 2023 y en vista de que la inflación y las tasas de interés han estado más altas, el consumo de los hogares comienza a desacelerarse de manera importante. Lo que se espera es que la economía colombiana también comience a ajustarse, si bien sería un ajuste sano, se debe estar atento a analizar qué tanto se está desacelerando el consumo, si es más de lo que se tenía antes de la pandemia o si simplemente es un ajuste normal porque el año pasado se consumió en exceso.

Marzo traerá datos muy relevantes sobre ventas al por menor y del comportamiento de la manufactura a principio del año, ellos ayudarán a confirmar qué tanto se está desacelerando o entrando en recesión la economía colombiana.

Inicio de recaudo de impuestos tras la reforma tributaria y política monetaria

El año pasado el Gobierno nacional pasó una reforma tributaria bastante robusta, intentando recaudar $19.5 billones. Justamente, marzo es el mes del año en que las grandes empresas, y muchas personas naturales, empiezan a pagar los tributos nuevos y ya establecidos. Esto hace que se deba estar muy pendiente de cuánto va a quedar de ingreso disponible. Por ejemplo, si se tiene retención en la fuente, es importante conocer qué tanto aumenta este impuesto. Eso en un escenario en el cual la inflación está mostrando que está tocando techo, pero que seguramente quedará alta durante un buen tiempo, incluso por encima del 10 %.

Por esto último, el Banco de la República pueda tener que subir un poco más la tasa de interés de referencia y dejarla alta durante un tiempo prolongado. A finales de marzo, el Banco Central se reúne nuevamente para decidir si hace una última subida o deja la tasa de referencia en 12,75 %.

¿Qué precios siguen subiendo y qué riesgos hay hacía adelante?

El próximo sábado 4 de marzo, el Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) dará a conocer el dato de la inflación de febrero, eso será importante para saber especialmente qué tanto siguen subiendo los alimentos y cuáles son los efectos de la indexación de la inflación de 2022 en los incrementos de este año. Por ejemplo, febrero históricamente es un mes importante para medir el incremento de las matrículas en colegios y universidades.

En Colombia, enero y febrero son los meses más inflacionarios del año y por ello este dato del 4 marzo es relevante para saber si la inflación por fin tocó techo para revisar además el comportamiento de sus componentes (alimentos, arriendos, transporte, entre otros).

Panorama mundial: reuniones de bancos centrales y tensiones geopolíticas

En marzo se tendrá una nueva ronda de reuniones de bancos centrales alrededor del mundo, especialmente el Banco Central de los Estados Unidos, del cual se espera que suba otro cuarto de punto porcentual (0.25 %) su tasa de interés, dejándola en 5 % y que además manifieste si van a seguir incrementando este indicador o si lo van a mantener durante un tiempo determinado. Eso es importante para la economía porque de esa manera los inversionistas decidirán si prefieren irse para una economía como la de Estados Unidos o si deciden quedarse en países con tasas de interés más altas pero estables, como Colombia.

Adicionalmente, en marzo se seguirán viendo las tensiones geopolíticas no solo entre Rusia y Ucrania, sino también entre China y Estados Unidos, lo que puede afectar de manera muy importante el apetito por riesgo de los inversionistas internacionales. Si hay un riesgo real de un conflicto más global, seguramente los países emergentes como Colombia van a verse afectados, si no se da ese escenario, el apetito por el riesgo puede aumentar.

Lo que sí se debe esperar en marzo es una amplia volatilidad y fluctuaciones importantes en los mercados internacionales, tal como se ha venido evidenciando con la tasa de cambio, que seguramente seguirá así durante este mes. 

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Proyecciones económicas